<股票配资开户网>两轮A股大牛市全过程及底层逻辑剖析，含2005-2007和2014-2015年

A股这三十多年，真正能让老股民记一辈子的大牛市，其实就两轮。

一轮是2005年6月从998点起步，一路干到2007年10月6124点，指数涨了5倍多，个股十倍、二十倍遍地都是。

另一轮是2014年7月从2000点附近启动，冲到2015年6月5178点，一年时间指数翻倍，创业板直接涨了2倍，杠杆资金满天飞。

很多人只记住了高点的疯狂，却很少有人认真对比过：这两轮牛市，到底是怎么起来的？启动时的环境、政策、资金、人心，到底有多像？又有哪些根本不一样的地方？

今天就用大白话，把这两轮牛市从“最低点”到“最高点”的全过程、底层逻辑、关键节点，掰开揉碎了讲清楚。内容全部基于公开历史数据，不吹牛、不瞎编、不搞玄学，只讲最实在的东西。

一、先把时间线捋清楚：两轮牛市，起点、终点、时长、涨幅

1. 2005—2007年：998→6124，28个月，+513%

• 启动低点：2005年6月6日，998点（跌破1000点，市场一片绝望）

• 正式起势：2005年6月—12月，从998磨到1160，小涨16%，没人当牛市

• 主升浪：2006年全年+2007年上半年，从1160干到4300，券商、有色、银行、地产轮着暴涨

• 赶顶阶段：2007年7—10月，从4300冲6124，全民炒股，菜市场阿姨都在聊股票

• 结束：2007年10月16日，6124点，之后一路跌到1664点

2. 2014—2015年：2000→5178，11个月，+155%

• 启动低点：2014年7月22日，2049点（之前在2000点附近横了5年，没人看）

• 正式起势：2014年7—10月，从2049涨到2400，银行、券商先动，很多人以为是反弹

• 主升浪：2014年11月—2015年4月，央行降息、杠杆爆发，从2400干到4500，创业板翻倍再翻倍

• 赶顶阶段：2015年4—6月，从4500冲5178，全民加杠杆，配资、融资、场外配资满天飞

• 结束：2015年6月12日，5178点，之后去杠杆，股灾连续跌停

一句话总结：05—07年牛市，慢长、持久、涨得稳、基本面真强；14—15年牛市，快、猛、短、杠杆驱动、情绪拉满。

二、牛市启动前：市场都“死”透了，没人信会涨

所有大牛市，启动前一定是绝望、麻木、没人看、成交量极低、估值跌到地板。这一点，两轮牛市一模一样。

1. 2005年6月：跌到998，市场彻底死心

• 前面从2001年2245点跌了4年，一路阴跌，套牢盘层层叠叠

• 2005年6月跌破1000点，媒体喊“推倒重来”，股民销户、远离股市

• 估值：A股整体PE只有16倍，历史最低区间，很多蓝筹股跌破净资产

• 成交量：沪市日均成交只有80—90亿，现在随便一天都过万亿，当时冷得像冰

• 人心：没人讨论股票，券商营业部门可罗雀炒股资金杠杆，员工都在混日子、想跳槽

2. 2014年7月：横了5年，2000点没人要

• 前面从2009年3478点跌下来，横盘震荡5年，2000点上下磨来磨去

• 2012—2014年，经济增速下滑，产能过剩，通缩压力，股市一直弱

• 估值：沪深300 PE只有8—10倍，银行股PE5—6倍，全球最便宜，没人要

• 成交量：沪市日均成交500—600亿，比现在小很多，长期低迷

• 人心：股民被磨得没脾气，“远离股市，珍爱生命”成共识，年轻人根本不炒股

共同点：

• 都是长期下跌+长期横盘，把耐心耗尽

• 都是估值历史底部，便宜得离谱

• 都是成交量极低，死水一潭

• 都是市场极度悲观，没人信牛市会来

一句话：牛市都是在“没人信”的时候悄悄开始的。

三、牛市启动的核心导火索：政策出手，解决根本问题

两轮牛市，启动都不是偶然，都是政策出大招，解决了当时市场最痛、最核心的问题。这是牛市的“点火开关”。

1. 2005年：股权分置改革（股改），解决A股最大制度顽疾

• 2005年4月，股权分置改革正式启动，这是A股20年历史上最彻底的制度改革

• 以前A股分“流通股”（能交易）和“非流通股”（大股东拿着，不能卖），同股不同权，大股东不关心股价，只管圈钱

• 股改直接让非流通股全流通，大股东股份能卖了，利益和股价绑定，开始关心业绩、关心股价

• 而且股改送股对价，10送3、10送2，股民直接白拿股票，实实在在的红利

• 这一下，A股估值体系和国际接轨，制度性障碍彻底清除，牛市有了最坚实的基础

2. 2014年：货币政策大宽松+杠杆放开，解决“没钱”的问题

• 2014年经济弱、通缩、企业难，政策转向“稳增长、宽货币”

• 2014年11月，央行三年来首次降息，之后连续降息降准，市场钱变多、利率变低

• 同时，融资融券规模放开、场外配资野蛮生长，杠杆资金疯狂涌入，借钱炒股成风

• 2014年底—2015年初，沪港通开通、国企改革、一带一路等政策不断加码，热点满天飞

• 这一轮，政策直接“放水+放杠杆”，把资金面彻底激活，牛市靠钱硬推起来

共同点：

• 都是政策大拐点，从“紧”转“松”，从“不管”到“力挺”

• 都是解决市场最核心痛点：05年解决制度问题，14年解决资金问题

• 都是政策出台初期两轮A股大牛市全过程及底层逻辑剖析，含2005-2007和2014-2015年，市场半信半疑，慢慢才反应过来

一句话：没有政策大转弯，就没有大牛市。

四、牛市的核心驱动力：05年靠“经济真强”，14年靠“钱真多”

导火索点燃后，牛市能不能走得远、走得稳，要看核心驱动力够不够硬。这一点，两轮牛市差别很大，也是后来结局不同的根本原因。

1. 2005—2007年：经济高速增长+企业业绩爆发，真金白银的牛市

• 经济超级强：2003—2007年，中国GDP每年增长10%—14.2%，全球第一增长引擎

• 出口大爆发：加入WTO后，中国制造横扫全球，出口每年增长30%，外贸顺差巨大

• 工业化+城镇化巅峰：房地产黄金十年，钢铁、水泥、煤炭、有色需求爆炸，周期股业绩疯涨

• 企业利润暴增：上市公司净利润年均增长30%+，有色、煤炭等周期股业绩涨10倍都有

• 人民币升值：2005年7月汇改，人民币从8.27涨到7.2，外资疯狂涌入买中国资产

简单说：那时候是真有钱、真增长、真赚钱，牛市是基本面实打实撑起来的，不是炒出来的。

2. 2014—2015年：经济一般+货币宽松+杠杆资金，靠情绪和杠杆推

• 经济其实一般：2014—2015年，GDP增速降到7%左右，产能过剩、通缩，企业盈利一般

• 全靠货币宽松：降息降准、M2增速回升，市场钱很多，没地方去，只能流进股市

• 杠杆是核心：两融从4000亿飙到2万亿，场外配资保守估计1—2万亿，整个市场杠杆率极高

• 成长股讲故事：互联网+、并购重组、转型，很多公司靠讲故事涨几倍，业绩根本跟不上

简单说：那时候经济没那么强，牛市主要是“钱太多+杠杆足+情绪疯”推起来的，基本面支撑弱很多。

核心区别：

• 05—07年：业绩驱动、真金白银、扎实

• 14—15年：资金驱动、杠杆驱动、虚火

这直接决定了：05年牛市涨得慢、涨得久、回调少；14年牛市涨得快、涨得猛、一碰就崩。

五、牛市的板块轮动：05年周期为王，14年成长飞天

牛市不是所有股票一起涨，而是有先后、有主线、有轮动。两轮牛市的主线，完全不一样，和当时的经济、政策高度相关。

2005—2007年：周期股+价值股天下，“煤飞色舞+银行地产”

• 第一阶段（2005.6—12）：小盘股、超跌股先涨

地产、信息服务、消费电子领涨，小盘股平均涨50%

龙头：苏宁环球、天威保变等

• 第二阶段（2006.1—7）：券商、有色暴动，周期开始主导

沪指涨51%，有色、券商成绝对龙头，270多只股翻倍

龙头：中信证券、驰宏锌锗（一年涨10倍）

• 第三阶段（2006.7—2007.5）：二八行情，大盘蓝筹主升

银行、地产、煤炭、有色轮番大涨，机构抱团蓝筹

工行、建行、中行上市，市值翻倍，带动指数冲关

• 第四阶段（2007.7—10）：全面疯狂，题材补涨

低价股、垃圾股、题材股最后补涨，全民炒股，风险累积

一句话：05年牛市，是“周期+价值”的天下，业绩好、估值低、盘子大的蓝筹，是绝对主角。

2014—2015年：先蓝筹搭台，后成长唱戏，创业板成王者

• 第一阶段（2014.7—10）：银行、券商、保险“金三胖”搭台

指数从2000涨到2400，全靠金融股拉，券商一个月涨50%—80%

特点：只涨指数、不涨个股，很多人赚了指数不赚钱

• 第二阶段（2014.11—2015.4）：杠杆爆发，成长股全面接管

降息+杠杆+互联网+政策，创业板从1500涨到4000，涨2倍+

计算机、传媒、互联网、军工、新能源领涨，小市值、讲故事、重组股最疯

• 第三阶段（2015.4—6）：全面疯狂，垃圾股满天飞

4000点以上，只要是小盘、低价、重组预期，随便涨，基本面没人看

场外配资、融资盘满仓干，风险彻底失控

一句话：14年牛市，是“先蓝筹搭台，后成长唱戏”，最后垃圾股疯狂，核心是“小、新、讲故事、高杠杆”。

对比总结：

• 05年：业绩为王、蓝筹主导、周期领涨、稳扎稳打

• 14年：故事为王、成长主导、杠杆驱动、快速疯狂

六、牛市的高潮与结局：疯狂之后，都是一地鸡毛

所有牛市，最后都会走向疯狂、泡沫、高估，然后政策收紧、资金撤退、泡沫破裂、大跌。两轮牛市，高潮时的疯狂程度，几乎一模一样；但大跌的原因，略有不同。

1. 2007年6124：估值泡沫化+通胀加息+海外危机，慢熊4年

• 高潮特征（2007年7—10）：

指数从4300冲6124，A股整体PE冲到50—60倍，很多蓝筹PE30—40倍，严重高估

全民炒股，开户数暴增，菜市场阿姨都在聊股票，没人觉得会跌

垃圾股、题材股最后补涨，股价和基本面完全脱节

• 大跌原因：

通胀高企：2007年CPI涨到8%，央行连续加息、提高准备金，流动性收紧

估值太贵：全市场泡沫化，业绩跟不上股价，回调是必然

海外危机：2008年美国次贷危机爆发，全球经济下滑，出口暴跌

• 结局： 从6124跌到1664，之后阴跌4年，直到2012年才慢慢见底

2. 2015年5178：杠杆过高+监管去杠杆+查配资，快速股灾

• 高潮特征（2015年4—6）：

指数从4500冲5178，创业板PE冲到100倍+，很多成长股PE200—300倍，完全泡沫

全民加杠杆，融资+场外配资规模3—4万亿，市场杠杆率历史最高

年轻人、学生、卖房炒股、借钱炒股，疯狂到失去理性

• 大跌原因：

监管去杠杆：2015年6月开始，严查场外配资、收紧两融、清理杠杆资金，资金链直接断裂

估值离谱：成长股、题材股估值上天，业绩根本撑不住，一有风吹草动就崩盘

信心崩塌：杠杆资金都是“追涨杀跌”，一旦下跌，踩踏式平仓，连续跌停，卖都卖不出去

• 结局： 从5178跌到2850，股灾1.0、2.0、3.0，千股跌停常态化，很多人爆仓、亏光、一辈子积蓄没了

共同点：

• 高潮时：全民疯狂、估值泡沫、情绪失控、没人信会跌

• 下跌时：政策收紧、资金撤退、泡沫破裂、踩踏崩盘

• 结局：一地鸡毛、深度套牢、长期阴跌、元气大伤

一句话：牛市的终点，永远是“疯狂过后，必有暴跌”，没有例外。

七、两轮牛市，给我们的最核心启示

对比完这两轮牛市，不是为了怀旧，而是为了搞清楚：牛市到底是怎么来的？我们普通人能学到什么？

这里总结4条最实在、最有用、能直接用到下一轮牛市的启示：

1. 牛市都是在“绝望中诞生，怀疑中成长，疯狂中灭亡”

• 启动时：没人信、都悲观、成交量低、估值便宜（机会最大）

• 中途时：半信半疑、涨了就怀疑见顶、回调就害怕（最难拿住）

• 高潮时：全民狂热、坚定看多、借钱炒股、觉得会一直涨（风险最大）

启示： 别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧，这不是鸡汤，是两轮牛市反复验证的真理。

2. 政策是牛市的“生死开关”，跟着政策走，不会错

• 05年牛市：股改+汇改，政策给制度红利

• 14年牛市：降息降准+杠杆放开，政策给资金红利

启示： 想抓牛市，先看政策，政策大转弯，牛市才会来；政策一收紧，牛市必结束。

3. 牛市主线，永远和“经济+政策”最强的方向绑定

• 05年：经济强（出口+地产+工业化）→ 周期+价值股领涨

• 14年：政策强（互联网+、转型）→ 成长+题材股领涨

启示： 牛市里，主线会涨得你怀疑人生，非主线会涨得你没脾气，一定要抓主线、抓龙头、别乱买。

4. 杠杆是把双刃剑，能让你暴富，也能让你暴亏

• 14年牛市，杠杆让很多人短期翻倍、十倍；但股灾一来，爆仓、亏光、一辈子白干

• 05年牛市，杠杆少、靠业绩，涨得慢、稳、很少有人亏光

启示： 普通人永远不要加杠杆、不要借钱炒股、不要卖房炒股，牛市用闲钱慢慢做，别赌身家。

八、最后：聊聊现在，下一轮牛市，会是哪一种？

很多人看完会问：现在2026年，A股在3000点附近磨了好几年，估值很低、成交量低迷、市场悲观，像不像2005年或2014年的起点？

这里不预测牛市什么时候来，只客观说几点：

1. 估值和2005、2014年底部很像：沪深300 PE10倍左右，很多蓝筹破净，便宜得离谱

2. 政策一直在“活跃资本市场”：降准降息、回购、分红、国家队入场、支持民营经济，政策底已经很明确

3. 经济弱复苏、通缩压力、钱很多但没地方去：和2014年有点像，但杠杆严格管控，不会再像2015年那样野蛮生长

一句话：现在具备牛市“底部特征”，但不会是2015年那种“杠杆疯牛”，更可能是类似2005年那种“慢牛、结构牛、业绩牛”。

结尾：一起聊聊，你经历过哪一轮牛市？

今天把05年6月启动的6124牛市、14年7月启动的5178牛市，从启动、导火索、驱动力、轮动、高潮、结局，完整复盘了一遍。

两轮牛市，一个靠业绩、一个靠资金；一个慢长、一个短猛；一个稳健、一个疯狂，但本质都是“绝望中诞生，疯狂中灭亡”。

最后想问问大家：

• 你经历过2005—2007年的6124牛市吗？当时在做什么？

• 你经历过2014—2015年的5178牛市吗？赚了还是亏了？学到了什么？

• 你觉得下一轮牛市，会是慢牛还是快牛？主线会是什么？

评论区一起聊聊，说说你的经历和看法。