个人股票投资纪律系列之六风险管理（下）：实际应用及不使用杠杆铁律解析

——个人股票投资纪律系列之六：风险管理（下）实际应用

前文谈到，通过分散投资策略的指引，来避免过于集中或者单一持仓场景，由于不可预期的黑天鹅事件的发生，导致重大损失或者投资清零的风险下如何构建投资备选池以及投资组合，同时个人定义了收益潜力值及其计算公式，作为最终价值排序的基准。本节介绍实际投资过程中的个人另一条铁律：个人投资者坚决不要使用杠杆，这是股市投资红线的实际应用。

由于个人投资初期就确定了在整个投资生涯中，绝不使用杠杆进行投资操作（个人性格原因，不愿意借贷导致必需支付利息），所以本不打算进行具体的实际应用说明，然而在雪球上偶尔看到个别投资者在文章中说到由于杠杆的原因，导致个人账户被强制平仓，瞬间个人投资资产清零，还是大概聊一聊这个话题，个人不使用，谈不上经验，那么就我个人对于杠杆的理解，在这篇文章中与大家分享，不对之处，还望大家指正。

既然要说杠杆，那么什么是个人投资者加杠杆操作呢？杠杆的本质是“借钱投资”，收益和亏损都会按比例放大。

就这么简单，凡是借钱投资行为都是杠杆交易，差别只在于杠杆比率的大小。关于个人使用杠杆的方式，那么按照这个尺度对照，也就非常容易理解为什么不要借钱炒股而要闲钱投资了，因为借都是有期限的，都是有成本的。举一个极端的例子，某人投资一个股票，这个股票场上交易量满足个人投资的要求炒股加杠杆怎么操作，就是股价一直都不涨也不跌，第五年最后一天，股价上涨100%，同时该用户由于借钱投资，按照1:1投资比例借入，资金成本单利4%，那么相对于自有资金相比，收益率究竟如何呢？同时其它场景，一直不涨会如何？假如下跌50%呢，三种场景对比一下，数字最明了，也最容易理解。

原始资金 投资资金 到期资金 盈利 收益率

100 200 400 180 23%

100 200 200 -20 -4%

100 200 100 -120 资产清零之外，负债20。

也可以采取另一种算法，每年下降多少，会导致你的本金归零，10%就行，计算公式：2 * 0.9^5=1.18%，基本上就是还借款以及对应利息，然后你就一穷二白了……

下面是不加杠杆场景的计算

原始资金 投资资金 到期资金 盈利 收益率

100 100 200 100 15%

100 100 100 0 0%

100 100 50 50 -13%

即使出现年化13%的下跌，持续5年，你仍然还有50%的资产，这些就是我们可以东山再起的基石，怎么珍视都不为过！况且在这种极端场景，如果我们深刻理解持有现金也是投资这一理念，可能会有更好的结果。

凡是可以计算的风险，其实在理性投资者那里个人股票投资纪律系列之六风险管理（下）：实际应用及不使用杠杆铁律解析，都已经不是风险了，必定会有相应的应对措施，反而是那些无法计算，也无法量化的由于使用杠杆对投资者心态的影响，它们才是真正的风险，具体参见后续的心态管理章节。

最后用一句话作为本文的结尾：如果你是股市持续盈利者，你没有必要加杠杆；如果你是股市持续亏损者，你又何必加杠杆！

更多精彩，期待下一期《个人股票投资纪律系列之七：心态管理