<股票配资开户网>2014年上半年私募基金业绩回顾及和聚1期投资策略分析

现阶段私募基金投资策略：

2季度宏观经济数据的回升催生了投资者的良好心理预期。央行采取PSL等政策措施，不断进行货币净投放，定向宽松扩展至普通银行，定向范围不断扩大，也在向市场释放持续宽松货币政策的积极信号。沪港通启动在即，具备估值优势的银行、地产以及具备稀缺性的白酒、汽车等板块具备投资吸引力，市场有望迎来增量资金。不过，外管局统计数据显示，截止6月底， RQFII额度只有2503亿人民币，对A股的实质影响可能不及心理层面的影响。

经济改善叠加增量资金入市，A股才能企稳。但目前股市仍以存量资金为主，短期事件对于情绪的影响过大，需要关注后续地产销售和银行信贷等基本面数据。我们维持多元策略均衡配置的投资策略。本期推荐的投资组合中，我们纳入和聚的旗舰基金和聚1期。和聚遵循自下而上精选个股，自上而下把握主题投资的投资策略，强调“均衡”的风控理念以及相对回撤的风控目标。基金经理李泽刚择股能力突出，对重仓股进行长线投资，同时把握阶段性的投资机会。和聚1期2009年成立以来累计收益高达100%，年化收益率20%左右，最大回撤自2012年控制在5%以内，夏普比率高于1。

私募基金2014年上半年业绩回顾：

股票多头策略私募产品上半年平均收益率1.84%。管理型、分级型私募平均业绩分别为1.24%和0.16%。其他类型策略中，高风险策略平均收益率为6.06%，其中，事件驱动策略、（全球）宏观策略、多空对冲策略、管理期货策略平均收益率分别为1.99%、7.08%、-0.09%、13.23%。低风险策略平均收益率为5.18%，其中，股票对冲策略-市场中性策略、相对价值策略-相对价值套利策略、固定收益策略平均收益率分别为4.97%、7.06%、4.50%。

在股票多头策略中，上半年收益率超过30%的产品依次为粤财信托-穗富1号、山东信托-泽熙3期、粤财信托-创势翔1号、华润信托·泽熙4期，收益率分别为70.86%、47.64%、36.39%、36.35%。粤财信托-穗富1号成立于2013年9月，13年底的净值仅为0.8079元，当年亏损接近20%。进入2014年后，该产品净值总体向上，但在 4月中旬到5月中旬期间向下调整15%。截止6月底，穗富1号的单位净值为1.3804元，上半年收益率高达70.86%众合策略，领先第二名23个百分点。成立以来，穗富1号的收益率为38%，但最大回撤接近20%，相比收益，风险略高。

在其他类型策略中，低风险策略有11只产品上半年收益率超过10%，多为市场中性策略和相对价值套利策略。其中，诺德-淘利量化1号、方正富邦-高程量化1号、有限合伙-淘利趋势1号收益率超过15%，采用的策略依次为相对价值套利策略、市场中性策略、相对价值套利策略。对于高风险策略私募，收益率超过20%的产品有12只，多为管理期货策略和事件驱动策略-定向增发。其中，国泰君安-青骓衍生品高频一期、专户-持赢QJ、财通-美好华腾收益率超过30%，采用的策略均为管理期货策略。

第一部分：现阶段私募基金投资策略

宏观面：2季度GDP增速较1季度提升0.1个百分点至7.5%；6月固定资产投资累计同比小幅回升0.1个百分点至17.3%，单月同比则回升1个百分点至17.86%，其中，基建投资增速高位波动，制造业投资增速提高，地产投资下行；6月工业增加值提高0.4个百分点至9.2%；6月名义消费同比小幅下滑0.1个百分点至12.4%，实际同比则持平于10.7%。7月汇丰PMI初值52，大幅超越市场预期。这些经济数据的回升催生了投资者的良好心理预期。

资金面：6月M2同比增速为14.7%，是一个比较高的增速水平。同时，央行采取PSL等政策措施，不断进行货币净投放，向国开行提供抵押贷款1万亿，向河北银行提供10亿低息贷款，表明定向宽松扩展至普通银行，定向范围不断扩大，也在向市场释放持续宽松货币政策的积极信号。

政策面：证监会明确表示沪港通将于10月13日启动，A股大盘蓝筹股相对港股估值较低，AH溢价吸引套利资金的介入；同时，白酒、汽车、白色家电、旅游等板块在港股存在一定的稀缺性，具备较强的吸引力。部分境外对冲基金表示，正在积极申请RQFII额度，以便把握A股的投资机会，增量资金有望入市。不过，外管局统计数据显示，截止6月底， RQFII额度只有2503亿人民币，对A股的实质影响可能不及心理层面的影响。

经济改善叠加增量资金入市，A股才能企稳。但目前股市仍以存量资金为主，短期事件对于情绪的影响过大，需要关注后续地产销售和银行信贷等基本面数据。我们维持多元策略均衡配置的投资策略。本期推荐的投资组合中2014年上半年私募基金业绩回顾及和聚1期投资策略分析，我们纳入和聚的旗舰基金和聚1期。和聚遵循自下而上精选个股，自上而下把握主题投资的投资策略，强调“均衡”的风控理念以及相对回撤的风控目标。基金经理李泽刚择股能力突出，对重仓股进行长线投资，同时把握阶段性的投资机会。和聚1期2009年成立以来累计收益高达100%，年化收益率20%左右，最大回撤自2012年控制在5%以内，夏普比率高于1。

第二部分：私募基金上半年业绩回顾

上半年，A股市场窄幅震荡，经济下行压力以及稳增长的政策支持共同主导市场，市场先经历了经济疲弱、IPO重启预期笼罩下的阴云，创业板指数跌破年线支撑，期间密集的利好政策也没能改善投资者恐慌情绪。随后，在经历了风险释放后，5月底以来市场环境开始有所改善，政策维稳托底的意图愈发明确，除了密集的微刺激政策，部分经济数据的改善显迹象，也引发市场对经济触底回暖的预期，五月底以来创业板为代表的成长股反弹明显。具体来看，沪深300上半年累计下跌7.08%，中小板指下跌3.72%，创业板指上涨7.69%。行业上看，计算机、通信、餐饮旅游表现强势，涨幅分别为22.44%、13.04%、12.00%；煤炭表现欠佳，半年下跌14.23%。

股票多头策略私募产品上半年平均收益率1.84%。管理型、分级型私募平均业绩分别为1.24%和0.16%。

864只产品纳入管理型私募统计，442只（占比51%）实现了正收益，其中，粤财信托-穗富1号上半年收益率高达70.86%，3只产品收益率介于30-50%，依次为山东信托-泽熙3期、粤财信托-创势翔1号、华润信托·泽熙4期，22只产品收益率介于20-30%；最大跌幅为33.47%，3只产品上半年累计跌幅超过30%，6只产品累计跌幅介入20-30%。

?43只产品纳入分级型私募统计，18只（占比42%）创造了正收益，其中，云南信托-思考5号B1第1期产品收益率超过20%，2只产品收益率介于10-20%；最大跌幅为15.65%，2只产品跌幅超过10%。