北大毕业的梁瑞安投身期货领域，运用数学模型和技术分析寻盈利之道

梁瑞安，上海砥俊资产管理中心总经理，股期双栖，拥有西安交通大学理学士、北京大学经济学硕士学位，是运用供需理论做价值投资的开创者，连续多年实现盈利，在投资领域成绩斐然。

北大毕业入期市

2002 年，从北京大学毕业的梁瑞安，怀揣着对金融市场的无限憧憬与满腔热血，毅然投身期货领域 。彼时的他，凭借着本科数学专业打下的坚实基础，以及在北大深造时所积累的经济学知识，自信满满地踏上了这条充满挑战的投资之路。

初入期市，梁瑞安如同众多新手一样，对市场的复杂性和残酷性认识不足。他试图运用自己擅长的数学模型，如均值回归、波动率预测等，期望能从市场的价格波动中找到规律，实现稳定盈利。同时，他还钻研技术分析方法，对趋势线、均线系统等技术指标深信不疑，每日花费大量时间研究图表，试图通过这些工具捕捉市场的细微变化，精准把握买卖时机。

然而，现实却给了他沉重的打击。在接下来的四年里股票十倍杠杆，他的账户资金不断缩水，交易结果惨不忍睹，连续的亏损让他陷入了迷茫与困境。他开始反思，为何自己看似严谨的数学模型和技术分析方法在市场中却屡屡碰壁？后来他意识到，期货市场并非单纯的数学游戏，它受到多种复杂因素的影响，市场情绪、宏观经济形势、政策变化等，这些因素相互交织，共同决定着市场的走势，而自己之前的分析方法，恰恰忽视了这些至关重要的因素。

供需决定价格

在经历了四年的迷茫与亏损后，2006 年，梁瑞安决定前往上海拜师学艺 ，这一决定成为了他投资生涯的重要转折点。在上海北大毕业的梁瑞安投身期货领域，运用数学模型和技术分析寻盈利之道，他遇到了对他投资理念产生深远影响的老师，老师传授给他的 “供需决定价格” 理念，犹如一道光，照亮了他在黑暗中摸索已久的道路。

“供需决定价格”，这一经济学中的基本原理，看似简单，却蕴含着深刻的市场逻辑。其核心内涵在于，商品的价格是由市场的供给和需求关系共同决定的 。当市场上对某一商品的需求旺盛，而供给相对不足时，即供不应求，此时消费者为了获得商品，愿意支付更高的价格，从而推动商品价格上涨；反之，当商品的供给过剩，而需求相对疲软时，即供过于求，生产者为了出售商品，不得不降低价格，进而导致商品价格下跌 。

这一理念的引入，彻底改变了梁瑞安的投资思维方式。在此之前，他过于依赖数学模型和技术分析，而忽略了市场最本质的供需关系。如今，他开始将研究重点转移到对商品供需基本面的分析上，通过深入研究商品的生产、库存、消费等环节，以及宏观经济形势、政策变化、气候因素等对供需的影响，来判断商品价格的未来走势 。

以农产品期货为例，天气因素对农产品的产量有着至关重要的影响。如果某一年主要产粮区遭遇干旱、洪涝等自然灾害，那么农作物的产量必然会受到影响，导致市场上农产品的供给减少。而在需求相对稳定的情况下，这种供给的减少就会推动农产品价格上涨。再比如，政策的调整也会对商品供需产生重大影响。政府对某一行业实施扶持政策，可能会刺激该行业的生产，增加商品的供给；反之，若出台限制政策，则可能导致供给减少 。

两次成功的交易案例

2012 - 2015 年期间，梁瑞安迎来了他期货交易生涯中至关重要的阶段，这一时期他凭借着对供需关系的深刻理解和敏锐的市场洞察力，成功抓住了豆粕、铁矿石等关键行情，实现了从追求稳定盈利到抓大机会的投资理念转变 。

2012 年，全球农产品市场发生了显著变化，南北半球大豆同时减产，这一突发事件导致市场上大豆供应急剧减少 。梁瑞安通过对供需平衡表的细致研究，以及对相关政策、天气因素的综合分析，敏锐地捕捉到了这一供需错配的大机会 。他判断，大豆减产必然会导致以大豆为原料的豆粕供应紧张，而在需求相对稳定的情况下，豆粕价格必将大幅上涨 。于是，他果断重仓做多豆粕 。在接下来的时间里，豆粕价格正如他所预期的那样一路飙升，涨幅超过 100% 。这一次成功的交易，让梁瑞安收获了巨额利润，也让他深刻认识到，在供需严重失衡的情况下，重仓出击大行情所能带来的巨大收益 。

2014 年，全球铁矿石市场迎来了新的变化，新增产能集中释放，市场上铁矿石供给大幅增加 。梁瑞安再次展现出他对市场变化的敏锐嗅觉，他迅速分析出，铁矿石产能的大幅增长将导致市场供过于求，价格必然下跌 。基于这一判断，他坚定地重仓做空铁矿石 。随着时间的推移，铁矿石价格从 920 元 / 吨一路狂跌至 400 元 / 吨，梁瑞安再次在这波行情中实现了超额收益 。

这两次成功的交易案例，充分体现了梁瑞安交易体系的核心要素。他通过对供需平衡表的动态分析，结合政策、气候等因素，准确判断市场供需关系的变化，从而筛选出具有高胜率的交易机会 。在开仓条件上，当他判断确定性≥90% 时，便会果断重仓出击，以追求利润的最大化 。同时，在持仓过程中，他严格遵循交易纪律，趋势未反转前不主动止盈，直到跌破 20 日均线或供需逻辑被证伪时才强制平仓 。

投资秘籍

1、投资理念

在投资理念方面，梁瑞安将 “供需决定价格” 这一核心思想从期货领域延伸至股票投资中，形成了独特的供需价值投资理念 。他坚信，无论是商品期货还是股票市场，供需关系都是决定价格走势的根本因素 。在股票投资中，他注重寻找那些产品或服务长期稀缺、供不应求的企业，认为这类企业具有构筑宽 “护城河” 的潜力，能够实现长期稳定的增长 。例如，他在选择股票时，会深入研究企业的基本面，考察其市场地位、竞争优势、产品竞争力等因素，以判断企业是否具备长期投资价值 。像茅台，由于其消费需求每年以百分之十几的速度增长，而供给却仅为个位数增长，呈现出严重供不应求的态势，梁瑞安便将其视为非常好的投资标的 。

2、选股标准

在具体的选股标准上，梁瑞安有着严格的要求 。他认为，一个公司是否值得纳入股票池，首要考虑的是是否愿意长期经营该企业，通常他的持股周期会在 3 - 5 年甚至更长 。他注重企业的内在价值，关注企业的盈利能力、成长潜力以及现金流状况等关键指标 。同时，他还会结合宏观经济环境和行业发展趋势，筛选出符合时代发展潮流、具有广阔市场前景的行业中的优质企业 。比如，在消费升级的大趋势下，他敏锐地捕捉到食品饮料、家电、医药等消费类行业的投资机会，通过持有这些行业中的优质股票，实现了资产的增值 。

3、交易策略

在交易策略上，梁瑞安主要通过对供需平衡表的深入分析来把握市场机会 。他会收集各种相关数据，如库存消费比、产能利用率等，构建动态的供需平衡模型 。同时，他还会密切关注政策变化、天气因素、行业动态等对供需关系的影响，及时调整模型预测 。以农产品期货为例，他会关注美国农业部（USDA）的报告，了解全球农产品的种植面积、产量预期等信息，结合国内的海关进出口数据以及企业的产能规划，综合判断农产品的供需状况 。在分析过程中，他会从产业链的上下游进行深入研究，从终端消费反推上游供需 。比如，通过房地产开工率来判断螺纹钢的需求情况，或者通过原油价格波动来分析化工品的成本支撑 。此外，他还会运用技术面分析来辅助判断入场时机，但仅将其作为参考，避免过度依赖技术指标而陷入 “图表陷阱” 。

4、风险控制

在风险控制方面，梁瑞安有着一套严格的措施 。在仓位管理上，他设定单笔亏损不能超过总资金的 2%，最大回撤不能超过 10% 。在极端行情下，他会保留至少 20% 的现金，以确保资产的流动性和安全性 。同时，他采用金字塔加仓法，首次开仓不超过 5%，当盈利达到 10% 时进行一次加仓，且每次加仓的仓位逐渐递减 。在止损设置上，他基于凯利公式动态调整仓位，并结合历史波动率（ATR）来设置止损 。例如，在铁矿石空单交易中，他以 1.5 倍 ATR（约 80 元 / 吨）作为追踪止损，当价格反向波动达到止损位时，果断止损离场，以控制风险 。

梁瑞安喜欢把做期货比作“钓鱼”，“以前做一个头寸可能做五到十倍杠杆，然后持有几个月，盈利有5倍到 10倍。那么怎么出场止盈？这就像钓鱼，折腾的时间越长，钓的鱼越大。做铁矿石，我可以折腾21个月，因为钓一条鱼，一下就把它弄上岸，竿子是会断的，所以一定要收收放放，加仓减仓，折腾，这条鱼才能捞上来。如果做期货大行情，没有这个过程，鱼是捞不着的， 需要时间，需要耐心。”

梁瑞安交易随笔

【不合理性】商品价格既有合理性又有不合理性，今天的现货价格已经充分反应了历史的消息，如果你看出它的合理性，说明了你读懂了价格波动背后的逻辑。然而，从未来供需平衡的角度看，今天的期货价格不一定合理，谁看懂了它的不合理性，就找到了机会。对期价永远保持质疑的态度，是优秀投资者应有的特质。

【常识】我从不看图做商品期货交易，因为我必须探寻价格运动的本质原因，才能洞察商品价格运动的方向、持续的时间和运动的幅度。价格背后是供需，供需背后是逻辑，理清逻辑靠常识。所以，靠常识做投资（投机），事半功倍。

【阶段】商品熊市分三阶段走：1、去利润；2、去产量；3、去产能。做空最安全是第一阶段，可以重仓玩；最纠结是第三阶段，只能小玩玩。

【加空】熊市中，当供应方释放减产消息（无论真假）时，就是加空的最佳时机！重要的理念读三遍！

【三步曲】商品投机三步曲：宏观经济分析定方向；供需特征比较选品种；产业链细节择时机。短短的三句话，实践了十几年，经验的积累和理论的总结确实是个漫长的摸索过程。

【确定性】玩期货，我偏好做中长线。判断做多还是做空，只需要花1%的精力即可，剩余99%的精力花在评估确定性。对基本面认识越透彻，决策的确定性越高。确定性接近100%时，仓位可以成十倍的增长，鸟枪可以瞬间变大炮，轰之！

【错配】商品价格的大周期，本质上是因为供需错配造成的。供应增速跟不上需求增速，就一直涨；需求增速跟不上供应增速，就一直跌。供需错配的本质原因是信息不对称，个体的生产者永远根据短期的利润去安排生产，从来不清楚也不关心整体的需求是多少，结果导致供应与需求永远错配，价格波动周而复始。

【危机来临】供需决定价格，用平衡表分析商品价格非常有效。但是需要注意的是，平时我们放进表里的“需求”一般都是正常的需求，当危机来临时，真实需求会在短期内大幅下降，“管道需求”因预期改变也会大幅下降——去库存，从而导致短期明显供过于求，商品价格会暴跌。2008年商品暴跌就是一个经典的需求崩溃案例。

【失衡】我的商品投机风格，是重逻辑轻交易。按照自己的逻辑体系，从无数商品中筛选出两三个供需最容易失衡的品种，然后深入研究，如果可以证明即将供需失衡，那么马上重仓之。交易技巧对我而言，是锦上添花的东西，不太强调。盯盘太久会有负罪感，不如将这些时间用于研究供需来得踏实。

【谈止损】止损，分被动和主动。拖延的、恶化的、被动的止损叫“壮士断腕”；及时的、良性的、主动的止损叫“壁虎断尾”。前者容易挂彩；后者是生存的智慧。

【要求】商品期货研究员的基本要求：1、熟悉产业链供需基本面；2、能够抓住阶段性的供需主要矛盾；3、不定期提出交易策略；4、密切跟踪基本面动态，揭示风险。

【基本面】基本面交易方法的特点：1、需要懂产业链供需基本面；2、比较适合中长线交易；3、进出场点位不容易把握；4、较容易识别出大趋势的驱动力；5、供需基本平衡时难以找到交易机会；6、易学，并且成功率高。

【可靠性】供需平衡表的可靠性由商品的供需弹性决定，只有在供需相对刚性的时间尺度内分析平衡表才可靠，跨越供需对价格变动反应的时间尺度分析平衡表都是没任何操作意义的。

【守株待兔】投资，其实就是押注符合自己投资逻辑的投资标的。成熟投资者的投资逻辑相对比较固化，如同一棵根深叶茂的大树，深深扎根于历史经验的土壤中，投资标的如同来来往往飞奔的兔子，只有撞到大树的那只才属于你的。因此，投资就是守株待兔。不成熟的投资者往往会举着一棵小树疲于奔命追兔子，效果适得其反。

【武功】期货市场上的武功种类很多，一百种武功练一次不如一种武功练百次。但是，每种武功都有弱点，修炼的过程就是不但要把长处发挥淋漓尽致，也要把漏洞堵住。唯有理解其它武功的长处，才能找到自己的漏洞所在。因此，与不同盈利模式的高人交流总会有所收获。

【右侧交易】技术分析中的右侧交易法大家很熟悉，可简化为“A动了，就买（卖）A”。其实，基本面分析中也有右侧交易法，就是“A动了，就买（卖）B”。例如，铁矿石暴跌，若你没赶上，你发现螺纹钢没跌，你去空螺纹钢，是典型的“右侧交易”。再如，原油暴跌，化工品滞跌，你空后者，也属右侧交易。右侧交易本质上是利用了人类的“羊群效应”，多使用基本面的右侧交易，可以大大提高确定性。

【切入点】商品价格到底合不合理？有人认为存在就合理；有人认为市场价格不合理，不然就不会有成交。我的观点是：商品的现货价已经基本反映了所有历史的信息，可认为是合理的；而期货价格往往是不合理的，毕竟期现升贴水仅仅反映了一部分未来的信息。对未来供需信息认知的差异，是寻找机会的切入点。