2024年金融杠杆率走势：各季度及部门变化详情

一、2024年金融杠杆率走势概况 2024年金融杠杆率整体呈上升趋势。 - 季度数据 - 2024年一季度宏观杠杆率上升6.8个百分点，从2023年末的288.0%上升至294.8%。其中居民部门杠杆率上升了0.5个百分点，非金融企业部门上升幅度最大为5.7个百分点，政府部门上升了0.6个百分点。 - 二季度的宏观杠杆率从一季度末的294.8%上升至295.6%，上升了0.8个百分点，上半年共上升了7.5个百分点。其中居民杠杆率下降了0.5个百分点，非金融企业杠杆率上升了0.2个百分点，政府杠杆率上升了1.1个百分点。 - 三季度，我国宏观杠杆率上升2.5个百分点金融杠杆，从二季度末的295.6%上升至298.1%。其中居民部门杠杆率下降了0.3个百分点，非金融企业部门杠杆率上升了0.3个百分点，政府部门杠杆率上升了2.5个百分点。 二、2024年可能影响金融杠杆率走势的宏观经济因素 （一）GDP增速方面 - GDP增速较低会导致宏观杠杆率被动上升。例如二季度GDP增速较低使得宏观杠杆率从一季度末的294.8%上升至295.6%，上升了0.8个百分点，上半年共上升了7.5个百分点。 （二）实体经济发展情况 - 实体经济发展情况影响各部门的杠杆率。

如非金融企业杠杆率的变化与实体经济发展相关，当经济增速下滑时，企业债务增速领先于经济增速，导致非金融企业杠杆率上升，2024年非金融企业杠杆率持续上升，从2023年末的168.4%升至174.1%（一季度数据），并且在二季度仍有上升3()。 （三）房地产市场情况 - 房地产市场对居民杠杆率有明显影响。住房交易量、房贷需求等因素与居民杠杆率息息相关。2024年5月份监管当局放松住房贷款政策后，住房交易量虽有上升，但房贷需求仍然较低，居民贷款增速降至历史低点，二季度居民杠杆率下降了0.5个百分点，三季度居民部门杠杆率继续下降了0.3个百分点。 三、回顾2023年金融杠杆率情况及其趋势延续性 - 2023年我国宏观杠杆率共上升了13.8个百分点，其中一季度增幅最大，上升8.8个百分点。这种上升趋势在2024年有一定延续性，2024年一季度宏观杠杆率上升6.8个百分点，不过预计2024年全年宏观杠杆率的增幅有望小于2023年，共上升10个百分点左右。 四、探讨货币政策对2024年金融杠杆率的影响 - 利率调整方面 - 利率走低是对前期个人杠杆率、企业杠杆率、宏观杠杆率的被动应对，也是对经济增长方式转变、外部宏观环境变化，以及保持经济增速的客观要求。

例如2024年9月中国宏观杠杆率达到297%，利率走低对各部门资产负债表修复、提振经济有显著作用，国内住房按揭贷款利率水平5年期LPR在3.9%左右，长期有下行压力。 - 货币政策工具方面 - 2024年货币政策相对宽松，银行部门鼓励企业贷款，但也出现了企业贷款融资成本低于存款利息2024年金融杠杆率走势：各季度及部门变化详情，产生资金空转现象，导致企业的杠杆率虚增，反映出货币政策对企业杠杆率的复杂影响。 五、阐述金融监管政策在2024年对金融杠杆率的作用 - 二季度金融挤水分政策降低了企业债务增速，从而影响企业杠杆率上升幅度，使得非金融企业杠杆率仅上升了0.2个百分点。 - 9月底一揽子增量政策出台后，居民和企业资产负债表加快修复，增强了投资信心，缓解压力，这有助于稳定居民和企业杠杆率，避免在经济下行周期私人部门资产负债表的躺平甚至收缩，以实现宏观资产负债表再平衡。